作者丨江月

辑丨·陶力·黎雨桐编辑

图解源丨的中国愿景

AI概念蓬勃发展，A股市场谁在赚大钱？一批投资“人工智能第一股”寒武纪的早期投资者，趁着2023年上半年股价大幅上涨的机会，变卖了全部股份，套现近50亿。

在澄清投资历史后，他们在寒武纪科创板上市前入市并成为初始股东。通过后续的股权转让和IPO，这些股东总共获利40亿元。不过，可以说，2023年的AIGC机会浪潮，为他们的投资带来了赚钱的窗口。

此外，寒武纪成立六年半以来，每年都出现净亏损。尽管该公司的AI芯片市场火热，但也有很多强有力的竞争对手。他们什么时候才能达到胜利的临界点？

原股东套现68亿元

9月22日晚间，寒武纪发布公告称，股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）（以下简称“国投基金”）已完成减持。本次累计减持739.87股，募资14.81亿元。本次减持后，国投基金持有的坎布里亚股份数量仅为1176股，清算基本完成。

根据公司招股书及此前减持公告显示，2016年8月至2019年9月，已有6只基金合计投资寒武纪28.2亿元成为原股东，而自9月本次退市后回国，这些股东又筹集了合计68亿元，实现收入约40亿元。

根据寒武纪2020年6月30日在上海科创板发布的IPO招股书及证券交易所挂牌情况显示，寒武纪成立于2016年3月，并于同年8月开始首次增资。上市前，增资持续至2019年9月。

古生代创投于2016年8月、2018年1月、2018年7月参与了三笔投资，投资额分别为3000万元、1195.31万元、1593.75万元，合计5789.06万元。古生代创业投资全称是苏州工业园区古生代创业投资基金。其LP为南京智子集成电路产业投资企业和江苏金才投资，分别持股65.53%和32.77%。公司第一大股东为南京浦口经济发展有限公司。江苏省财政部。

智科盛讯参与了2019年1月发生的一项投资，投资金额为1.87亿元。股东全名为苏州工业园区智科盛讯创业投资有限公司，LP为湖北博通、深圳招银南山产业升级创新产业股权投资基金和上海鸿邹企业服务中心。南京招商银行和湖北招商银行各参与投资1笔，投资金额分别为8亿元和4亿元，投资金额分别为2019年9月和4亿元。两只基金的LP均可以追溯到招银国际。

宁波汉高于2019年1月和9月参与了两笔投资，分别投资5亿元和1亿元。国投基金于2018年1月、7月和2019年1月参与了三笔投资，分别投资1.5亿元、5.25亿元和1.01亿元。其中，国投基金LP包括国投、国家科技创业发展中心、上海科创、中国人寿等。

合计起来，寒武纪上述六大股东的早期投资总额为28.2亿元。

寒武纪于2020年7月20日挂牌，发行价64.39元。上市后第四个交易日，股价为297.77元，但此后一路下跌。 2023年之前，寒武纪股价已跌至至少46.59元，疲软且未有起色。期间，古生代、智科盛讯、南京招商银行、湖北招商银行、宁波汉高等相继进行了部分减持。其中，古生代减持3.81亿元，智科盛讯减持3.29亿元，南京招商银行减持3.9亿元，湖北招商银行减持1.97亿元，宁波汉高减持3.9亿元。 7.24亿元。其中，智科盛讯于2021年初成为首位明确立场的原始股东。

然而，2023年以来，生成式AI大放异彩，导致寒武纪股价一路飙升，于2023年6月创下271.47亿元/股的新高。

这也给了上述股东抓住这个窗口减持的机会。可以说，寒武纪的巨额投资回报就依赖于这个机会。

2023年2月至2023年8月，古生代募资14.33亿元，南京招商银行6.69亿元，湖北招商银行3.31亿元，宁波汉高2.25亿元，国家投资基金19.48亿元。

此外，古生代已于2019年9月进行少数股权转让，当时募集资金1.7亿元。综合上述信息，这六名股东通过提前转让股份和IPO后出售股份共计赎回人民币67.97亿元。

这意味着，如果扣除他们的初始投资，利润总额为39.77亿元，几乎全部取决于2023年的赎回。

AI芯片什么时候能盈利？

六位原始股东的离开，给寒武纪的未来带来了更多的不确定性。 2020年股票上市后，公司通过首次公开发行及首次公开发行募集资金42.54亿元，但尚未部署资金。

2023年上半年，寒武纪发布了IPO以来最糟糕的半年报。公司回顾期经营成果1.14亿元，比上年同期下降33.37%。母公司本财年利润为亏损5.44亿元。母公司扣除非盈利性亏损后的财政利润6.4亿元，比上年同期增长15.39%。

上市后的三个完整财年，2020年至2022年，寒武纪母公司扣除非盈利亏损后的净利润分别为6.59亿元、11.1亿元和15.8亿元，合计33.5亿元。

此外，2017年至2019年期间，寒武纪还分别亏损3.81亿元、4100万元、11.79亿元。

截至发稿，针对南方财经各媒体记者询问原股东清算退出原因，坎布里亚官方尚未得到官方回应。

寒武纪从事芯片设计。与成千上万的创业者不同，该公司选择了难度大、利润高的AI芯片方向。该领域的知名公司包括NVIDIA、Intel、AMD等，此外还有许多初创明星。

尽管早期仍受到许多早期投资者的欢迎，但该公司仍然决定上市。在这场激烈的竞争中，IPO似乎能够满足大规模融资、持续“烧钱”的特点。

寒武纪于2020年7月20日上市，发行4010万股，发行价格为64.39元/股，募资总额25.8亿元。 2022年再配售1380.6万股，每股发行价格121.1元，募集资金总额16.72亿元。也就是说，自上市以来，该公司已从公开市场募集资金42.52亿元。

结合公司公告可以看到，IPO资金已全部投入，其中云训练芯片计划投入7亿，但实际投入7.16亿；推理芯片计划投资6亿，实际投资4.94亿；边缘终端人工智能芯片原计划投资6亿欧元，但实际已投资4.41亿欧元。

对于定向发行目的，寒武纪宣布将在技术先进、技术稳定、新应用场景等方面持续发力，预计投资金额分别达到7.18亿元、7亿元、2.19亿元。不过，募集资金后，上述项目似乎还没有启动。 Cambrian的计划是在2026年5月之前让该项目投入使用。

AI芯片的竞争非常激烈。 2023年寒武纪的经营状况会是什么样？该公司7月初宣布，与中国移动浙江台州分公司、浙江省公共信息产业有限公司组成联合体，参与浙东南数字经济产业提升工程（一期）园区招标，并中标出价。这意味着寒武纪要供应价值5.3亿元的硬件商品。

9月25日收盘，寒武纪股价为126.13元/股，总市值525亿元。

证监会

本期由黎雨桐实习生 Tanyahan 编辑

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