#5月财经新势力#

最近的市场行情不好看，所以为了打发时间，我这几天一直在看此前各家券商的研报。其中，信达证券4月3日发布的《新的赛道机会都是如何产生的？》这篇研报吸引了我的目光。

这几年赛道的表现始终好于大盘，很多投资者也纷纷选择合适的赛道进行投资。不过，这两年A股市场的风格就是行业轮动速度很快，投资者很难抓住真正的赛道机会。

也许正是看到了这个痛点，信达证券根据相对估值、超额收益表现、盈利等多方因素，给消费、成长、周期、稳定、金融这五大分类中几十个赛道进行了打分，力求帮助投资者找到震荡市场中确定性比较高的赛道。

最终，计算机行业得分最高，而且是唯一一个给到了3分的。

 

数据来源：Wind；信达证券

大家都知道，今年的人工智能带火了TMT相关行业，但是计算机似乎是这其中关注度最低的一个，这显然不应该。

多因素加持，计算机景气周期或许已经到来

现在，只要是提到TMT，大家首先想到的一定是电子，毕竟电子行业这几年的风头正盛，反观计算机行业似乎沉寂已久。但是事实真的是这样吗？

计算机行业可以分为软件、硬件和信息服务等，其中软件这个细分行业的进攻性或者说过往的历史表现是最强的。这几年话题度最高的信创、人工智能、大数据、云计算、区块链、物联网、数字经济、信息安全等概念最终也都离不开计算机产业链。

我观察了一下从12年到现在申万计算机指数的走势，发现计算机的走势具有明显的周期特征，这个特征属于是“五年一轮涨跌周期”，前2-3年会走弱，随后会显著上涨。

最典型的就是15年-18年，申万计算机指数一直震荡下行，但是从19年开始进行反弹，一直持续到2020年年中；

紧接着，第二轮周期开启，20年年中到22年年底开始震荡下行，此后又大幅反弹。

所以这样看下来，目前计算机正处于新一轮周期的上涨区间内而且按照五年的时间维度看，这个时间将会维持比较久。

 

数据来源：wind；2012.11.30-2023.05.31

而且必须要说，现在的计算机行业似乎迎来了最好的时代，因为“技术变革+需求景气度”，这两大驱动计算机行情的因素同时出现了！

所谓的同时出现，就是当前的计算机板块正处在供给端的技术变革与需求端的景气度提升的双重驱动下：

一方面，年初OpenAI GPT3.5大模型及ChatGPT的推出引发了新一轮技术革命浪潮，全球AIGC产业开始蓬勃发展。这其中，AIGC的“卖铲人”--算力、大模型的“饲料”--数据、垂直场景化赋能百业--MaaS、吹尽狂沙始到金--应用，是我认为AIGC产业链上最关键也是最有机会的四个领域，恰好这四个领域我们目前都有相应的个股，在技术变革上能跟得上国外的脚步。

另一方面，在国家顶层设计下，以数字中国为代表的全行业数字化转型升级正式启航，面对一系列政策的推动，信创、数据要素、工业互联网、数据安全等重点领域相继启动。

根据国家工信安全发展研究中心测算数据，2025年我国数据要素市场规模将突破1749亿元，“十四五”期间我国数据要素市场规模复合增速将达到26.3%，整体上进入高速发展阶段，这无疑给计算机行业打了一针强心剂。

其实关于计算机产业链，有一点大家一定要记住，那就是产业链足够长，互联网、信创、人工智能、数字货币、云计算、网络安全、数据中心、智慧城市等等，涉及细分行业足够多、容量足够大、有足够优秀的企业，相较于其它赛道更能容纳大资金和机构，并且这是一个充满想象力的赛道。

毕竟就目前来看，AI、数据应用、数字中国都是实打实的朝阳行业，特别是随着国家数据局的成立，未来这个行业在中国大概率将得到蓬勃发展，且想象空间巨大。据海比研究院报告，未来五年，中国信创市场进入高速发展期，到2025年的市场规模有望突破2万亿元。

值得一提的是，现在的计算机板块已经逐渐受到机构的认可了，计算机板块基金配置比例连续两季度环比提升。自2022年四季度以来，机构配置计算机板块的市值与持仓比例均连续增长，今年一季度计算机行业基金配置比例为4%，环比增长0.79%，在公募基金持仓中排名由去年四季度的第25名上升至第9名，这说明市场也看好计算机板块后续的投资价值，机构对于计算机的信心也是比较足的。

 

其实一开始我看到信达证券这个打分，我是持怀疑态度的，毕竟即使有ChatGPT的加持，电子怎么看都要压计算机一头，但是当我仔细分析了计算机行业之后，我只能说，专业机构不愧是专业机构，不服不行。

掘金计算机产业链最优选：CS计算机

既然归纳为TMT领域，那么计算机行业也会拥有TMT的特点：高波动。

而且，计算机行业的创新技术层出不穷，产品五花八门，专业投资者研究起来都吃力，更别说普通投资者了。因此，对于普通投资者而言，如果想要完整的投资计算机的产业链，通过指数基金进行投资似乎是最优选，比如天弘基金旗下的天弘中证计算机主题ETF（159998）或者天弘中证计算机主题ETF联接基金（A类：001629、C类：001630）。

这两只基金跟踪的指数是中证计算机主题指数（简称：CS计算机），对于这个指数，我认为可以称作是A股市场计算机产业链的“代言人”。

（1）行业覆盖完整产业链

大家从名字上就能看出，这个指数主要投资的就是整条计算机产业链，在行业分布上涵盖了计算机产业链的上游--计算机设备、中游--计算机软件、下游--云服务，而且三者占比刚刚超过70%，这也意味着产业链其它细分领域可以雨露均沾，并没有头重脚轻。

 

数据来源：wind；截至2023.05.31；行业分类为中信二级行业

（2）成份股均为龙头，含金量拉满

这个指数的成份股，含金量很足，我特意统计了一下，前十大成份股合计占比超过50%，而且这十只个股全是计算机产业链上各个领域的绝对龙头，像安防龙头--海康威视、智能语音龙头--科大讯飞、AI办公龙头--金山办公的市值都在千亿以上，最关键的是前十大成份股严格上来自十个不同的细分领域，只要是龙头、作用大，这个指数就会重视，这一点十分难得。

 

数据来源：wind；截至2023.05.31；重仓股列示不代表个股推介

（3）估值适中+高盈利

在大家的印象里，今年TMT涨这么多，现在计算机的估值应该很高才对。还真不是！CS计算机指数最新的估值为70.24倍，这个数字位于指数成立以来74.15%的分位点，而且要低于危险值，只能说估值适中。

 

数据来源：wind；截至2023.05.31

而且，低估值只是一方面，CS计算机指数的成份股盈利能力才是一大看点！根据Wind给出的盈利预测，2023、2024、2025年该指数成份股的归母净利润同比增速分别是88.85%、29.41%、21.83%，也就是说不出意外的话，今年很可能是计算机产业链业绩大爆发的一年，这样的盈利能力也会慢慢消化部分估值，这对于投资者来说不可谓不好。

 

数据来源：wind

其实，对于计算机ETF（159998）和它的联接基金（A：001629 C：001630），我已经不是第一次提及了，去年的时候我就说过，借助数字经济的跳板，计算机行业未来今年可能会腾飞，当时我给大家介绍的就是这两只产品。

一年多时间过去了，计算机ETF（159998）依然是跟踪CS计算机指数规模最大的指数基金，最新规模为26.32亿元，联接基金A和C加起来总规模也超过了17亿。（数据来源：wind；截至2023.05.31）

此外，天弘基金在指数领域有一个特别明显的优势，那就是“个人投资者为绝对主导”。截至2022年四季度末，天弘指数基金总规模833亿元，服务用户数已超过千万，其中个人投资者占比超99.99%。

99.99%是什么概念？很多基金公司旗下的指数基金，机构投资者的占比很多，有的甚至超过了50%，而像天弘基金这样个人投资者为绝对主角的情况，并不多见，这说明个人投资者对于天弘的指数基金很认可。

彼得林奇说过：“投资就是要跟着趋势走。”现在A股乃至全球的投资趋势是什么？毫无疑问就是在ChatGPT催化下，AIGC领域的星辰大海，而计算机产业链在其中将会起到至关重要的作用。所以，想要拥抱这个星辰大海，大家不妨关注一下计算机ETF（159998）和它的联接基金（A：001629 C：001630），说不定这一轮技术变革，你不仅是见证者，更是参与者。

风险提示：文中观点仅供参考。指数基金存在跟踪误差。基金过往业绩不代表未来，购买前请认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。