年初以来，在ChatGPT这一现象级应用的强势助推下，人工智能迎来了阶段性的上涨行情，并成为许多投资者关注的焦点。同时，受益于信创加速、政府力推数字经济、经济有序复苏、国内外企业纷纷布局AI应用等因素影响，人工智能行业相关上市公司有望迎来业绩改善，市场对于其后续的商业化落地进程和盈利空间也满怀憧憬。

然而，近期人工智能板块开始出现震荡行情，不少谨慎的投资者不禁对其未来的发展前景和上涨的可持续性产生疑惑，究竟人工智能行业是昙花一现还是未来的星辰大海？

为此，华富基金特邀公司总经理助理、指数投资部总监、华富人工智能ETF的基金经理张娅女士共同聊一聊人工智能的前沿技术创新、行业发展格局与其中蕴含的投资机会。

张娅

华富基金总经理助理

指数投资部总监

华富人工智能ETF基金经理

Q1：为何人工智能板块今年以来表现亮眼？

人工智能板块今年开年以来表现突出，得到不少投资者的关注，我们认为主要原因有以下几点：

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现象级应用ChatGPT打开人工智能板块未来业绩想象空间。

人工智能领域出现了里程碑式应用ChatGPT，与此前人工智能下游应用领域主要局限于政府端（G）和企业端（B）有所不同的是，ChatGPT的爆火让投资者意识到人工智能在消费者端（C）的巨大商业化应用空间，下游应用空间的大幅拓展使得二级市场人工智能板块相关个股的盈利空间得到打开，资本市场对这类技术革新带来的C端扩展极为青睐。

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人工智能相关个股基本面出现反转。

华富人工智能ETF跟踪的中证人工智能产业指数，其背后有相当权重个股为计算机板块相关公司，这些公司有不少订单来自于政府和企业，过去几年受疫情影响订单受损严重。随着2023年我们逐渐走出疫情，在疫后复苏的背景下，受益于政府及企业订单回暖以及信创加速，相关上市公司2023年业绩出现快速向好预期。

Q2：人工智能相关上市公司的业绩落地还很遥远吗？

对于这个问题，我们的答案是否定的，人工智能的业绩落地并不遥远。

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技术层面，人工智能沉寂多年后迎来技术突破。

ChatGPT的出现是人工智能技术发展趋于成熟的必然结果，它的背后是人工智能硬件和软件、尤其是算力、算法实力的提升。当前，单芯片运算能力已经达到10年大型服务器水平，算法也有了质的突破，ChatGPT算法从1代到第3.5代，算法结构越来越复杂，学习内容也越来越多，在坚实的技术发展基础上，后续应用端的开花结果指日可期。正如当年互联网基础架构成熟后，搜索引擎、电商运营、社交媒体当时的巨头都是在短短2-3年的时间内问世的。

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现实层面，人工智能业务已成为部分公司业绩增长的新来源。

海外方面，当前微软已经将ChatGPT嵌入到Bing搜索以及Office应用之中，ChatGPT既可以帮助提炼文档要点，也可以动态对比公司财报数据，这些全新的办公体验预计将会吸引大量的新用户。Bing将利用ChatGPT将广告更软性的植入返回结果，让用户更容易接受；此外， Bing还将以用户订阅的模式进行收费，这些都将让公司盈利预期得到极大提升。

随着应用的大面积铺开，提供算力、数据的基础架构公司业绩也将率先启动。如某芯片龙头企业的投资者交流活动中也提到，最新的订单主要来自AI计算芯片需求。

国内方面，搜索龙头宣布今年3月发布文心一言，其产品形式类似Bing。国内语音龙头也宣布5月发布利用ChatGPT优化的新版产品。利用ChatGPT产品的加持，新版转写机可以在原来语音转文字的基础上，将口语化的文字转换为书面语言，并形成摘要；新版的学习机可以在原先只能判断对错的基础上，升级到提供详细的题目解析。这些新的用户体验都将大大打开公司的C端销售空间。

Q3：ChatGPT的出现是否会给AI上游产业链中与算力、数据相关的公司带来积极影响？

从海外企业的经验来看，ChatGPT对上游算力公司业绩的提升已有所显现，如海外某算力龙头企业AI业绩的营收占比已接近50%。

反观国内，与人工智能相关的服务器、大数据中心公司的盈利提升更为明显。从增长来源看，主要包含两个方面：

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经济逐步复苏后，订单量的大幅提升。

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受益于信创加速，盈利预期本已向好，今年党政部门对国产服务器的订单也有所增加，业绩高增的概率较大。

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行业商业化落地进程加速，需求端的大幅扩容。

一方面，许多行业龙头企业都在积极布局类似ChatGPT的新型AI应用，此举将引发市场对于服务器需求的激增。另一方面，现有的应用产品在用户数量增加的情况下，将对服务器的算力水平提出更高的要求，并进一步拉动服务器需求端的增长。

Q4：如何看待当前人工智能行业的投资时机？

受益于信创加速、政府力推数字经济，疫情影响减退，人工智能行业2023年盈利预期好转确定性强。横空出世的ChatGPT则让人工智能行业锦上添花，业绩更具想象空间。

从大方向来看，类似人工智能这样的新兴科技行业，当技术层面迎来突破性进展，且有成熟的商业化应用（产品）落地时，往往是一个比较不错的长期投资起点。

Q5：对于看好人工智能行业的投资者而言，是直接买股票好还是买ETF比较好？

选择ETF的优势可能更加显著。

投资ETF其实就相当于投资了一篮子股票，能够帮助投资者分散单一个股带来的投资风险。

由于新兴科技行业在技术路线和规模上往往具有一定的多样性和不确定性，且人工智能行业具有产业链条长、企业覆盖面广、变化快的特点，个人投资者想要精准把握行业龙头可能需要具备一定的资金量与交易经验，投资门槛较高。因此对于普通投资者而言，如果看好人工智能行业，不妨借道华富人工智能ETF（515980）进行分散投资，覆盖人工智能的黄金子赛道，共享技术进步赋予的投资机会。场外投资者也可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021），一键布局人工智能板块中具有高增速潜力的优质企业。

除此以外，相比其他种类的基金，ETF还具有成本较低、操作透明的优点。ETF的管理费率通常为普通开放式基金的二分之一到三分之一左右，且不用支付印花税。大多数ETF均被动跟踪标的指数，运作透明，投资者能够及时了解ETF最新持仓及权重分布情况。

Q6：与市场上其他人工智能主题基金相比，华富人工智能ETF有何优势？

华富人工智能ETF主要有三大优势：

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选股纯粹，避免概念炒作。

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华富人工智能ETF遵循严格的AI业务界定原则，通过逐项拆解各项业务营收，形成可量化的成分股AI营收界定流程，科学化识别实际AI业务。

入选华富人工智能指数的每家公司至少有20%的真实AI营收，平均AI营收达到80%。因此，华富人工智能ETF的AI产业代表性更强，指数更纯粹。

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科学调整，自适应把握黄金赛道。

AI产业链条长，下游各商业应用的落地节奏不同。华富人工智能指数通过成长指标对权重的调整，可以相对更加及时地把握当前最具现实性的落地应用场景，具有自适应黄金赛道的优点。

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覆盖面广，一键布局人工智能上中下游产业链。

上游：为人工智能提供基础资源的企业，包括专用计算芯片、高性能计算机等；

中游：为人工智能技术发展提供技术支持的企业，包括云计算、大数据、机器视觉、语音语义识别等技术或服务等；

下游：人工智能应用领域的企业，包括自动驾驶、自然语言处理、人工智能内容生成、语音识别、智能医疗、智能办公、智能家居、语音和图片视觉等。

Q7：未来人工智能会替代部分人类的工作吗？

人工智能诞生的目的就是为了提升人类生产生活的效率，因此不可避免地会有一些工种被替代，比如一些套路化或者重复性高的工作。

但是无需过度担心，纵观人类经济发展史，每一次技术革命既会有岗位的湮灭，也会萌生新的工作机会，因此注重培养自己的创造能力尤为关键。在享受科技时代的发展红利的同时，我们需要紧跟时代的步伐，不断提升个人的工作能力，减小被替代的可能，或是在一些新兴产业中寻找新的工作机会。

·风险提示

基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于ChatGPT概念、人工智能板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文不做为个股推荐，不预示本基金必然投资以上股票。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind与公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%；华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。基金管理人对以上两只基金的风险评级均为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入ETF可能存在一定的折溢价风险。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

张娅，17年证券从业经验，13年基金管理经验。目前担任华富中证5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28起）、华富中证人工智能产业ETF基金（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。

郜哲，8年证券从业经验，5年基金管理经验。目前担任华富中证100指数基金（2018.2.23起）、中证5年恒定久期国开债指数基金（2019.1.28）、华富中证人工智能产业ETF基金（2019.12.24起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2020.4.23起）、华富中债-安徽省公司信用类债券指数基金（2020.8.3起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.15起）、华富中证稀有金属主题ETF（2021.8.11）、华富中债1-3年国开行债券指数基金（2021.9.15起）、华富消费成长股票型基金（2022.7.22起）、华富中证科创创业50指数增强基金（2022.8.31起）的基金经理。

李孝华，9年证券从业经验，1.8年基金管理经验。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数（2021.5.7起）、华富中证证券公司先锋策略ETF（2021.6.28起）、华富中证稀有金属主题EFT（2021.8.11起）、华富中小企业100指数增强型（2021.11.17起）、华富灵活配置混合基金（2022.9.5起）、华富中证人工智能产业ETF基金（2023.2.9起）、华富中证人工智能产业ETF联接基金（2023.2.9起）和华富中证科创创业50指数增强基金（2023.2.9起）的基金经理。