AIGC是一种能够模拟人类智能的技术，它可以通过机器学习、深度学习、自然语言处理、计算机视觉等技术手段，实现智能决策、自主学习和智能交互。随着科技的不断发展，人工智能技术在各个领域得到广泛应用，包括金融、医疗、制造业、交通、能源等。

AIGC重点应用领域为有优质应用落地场景的C端，以及有垂直领域数据积累/为重要数据入口的B端。

我们分析海外目前较为成熟的AIGC应用，总结出AIGC应用真正能被技术变革赋能的核心领域——有场景的C端、有数据的B端。

AIGC在C端应用需要有优质的AI+应用落地场景，从目前发展来看，AI+办公、AI+教育、AI+搜索引擎、AI+电商等均为优质的应用场景，有望率先落地，直接促进公司产品价值提升；在B端，AIGC带来的巨大变革中，只有真正有垂直领域数据积累及技术优势的企业能够被AIGC充分赋能导流，产生增量的业务空间。

• 有优质应用落地场景的C端：在办公、教育、搜索、电商等场景，AIGC能够为直接提升产品能力，从而提高产品价值量。例如办公场景中，AIGC不仅能够实现在各个办公软件中自动生成内容，同时还打通办公套件内的数据壁垒，极大提高产品集成度，使产品的协作性大幅提升；在教育、搜索、电商场景中，AIGC能实现自然语言交互，提升产品易用性以及产品的个性化程度。产品价值量提升有望进一步提高客户付费意愿与产品粘性，带来ARPU、续费率、客户数三重提升。

• 有垂直领域数据积累/为重要数据入口的B端：在AIGC+B端应用的场景中，数据是应用产品的核心竞争壁垒。Bloomberg等金融数据终端掌握核心垂类数据，管理软件、财税服务应用等toB软件直接对接企业核心数据。在AI重塑企业级应用，可能大幅降低现有应用门槛的大背景下，数据是不会被颠覆的核心壁垒，掌握数据/数据入口的企业能够最大化被AI赋能。

投资建议：C端对标海外较为成熟的AIGC+应用落地场景，核心推荐：【金山办公】：办公应用龙头，AIGC最优质落地场景，【科大讯飞】：“1+N”布局大模型，AIGC+教育应用可期，【三六零】：已发布360AI，开拓AIGC+搜索场景，【彩讯股份】：AIGC+邮箱优质应用场景。B端抓住优质数据所有者或优质数据入口，核心推荐：【同花顺】：拥有金融垂类数据壁垒，【上海钢联】：拥有大宗商品数据壁垒，【通行宝】：稀缺交通大数据入口，【中科江南】：掌握财政及医保核心数据入口，以及用友网络、金蝶国际、泛微网络、致远互联、税友股份等。

风险提示：技术发展不及预期；AI应用研发进度不及预期；宏观环境变化风险。

一 海外AIGC应用场景梳理

AIGC重点应用领域为有优质应用落地场景的C端，以及有垂直领域数据积累/为重要数据入口的B端。我们分析海外目前较为成熟的AIGC应用，总结出AIGC应用真正能被技术变革赋能的核心领域——有场景的C端、有数据的B端。从海外应用场景来看，AIGC+办公、AIGC+教育、AIGC+搜索引擎、AIGC+电商等均为优质的C端应用场景，能够直接促进公司产品价值提升；金融终端、管理软件、财税服务应用等则为B端重要数据所有者/数据入口，在AIGC带来的巨大变革中，拥有垂直领域数据积累及技术优势的企业能够被AIGC充分赋能导流，产生增量的业务空间。

1.1 办公：Microsoft 365 Copilot——AI时代的生产力革命

2023年3月16日，微软发布全面接入GPT-4的Microsoft 365 Copilot，开启AI+办公软件史诗级革命。Copilot将GPT-4的生成式AI能力全面集成至Microsoft 365办公套件中，不仅能够实现在各个办公软件中自动生成内容，同时AI还打通了Microsoft 365中各个应用的数据壁垒，极大提高产品集成度，使办公产品的协作性大幅提升。目前Copilot主要以两种方式集成到Microsoft 365中：

• 辅助工作：Copilot嵌入到Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等所有Microsoft 365应用程序中，用户能够使用自然语言调用Copilot辅助工作，包括在应用内根据要求生成信息，调用其他应用内的信息并进行整合分析等，以释放创造力、释放生产力和提升技能。

• Business Chat：Business Chat基于大语言模型、Microsoft 365应用程序和日历、电子邮件、聊天记录、文档、会议和联系人等软件中的数据运作。用户使用自然语言向Copilot提问，比如 “告诉我的团队我们是如何更新产品策略的”，它就会根据早上的会议、电子邮件和聊天记录生成一条回复。

• Word：Copilot与用户一起写作、编辑、总结和创作。

1）写作：Copilot能够根据简短的自然语言提示生成文档初稿，并根据需要从其他Office应用中引入信息；2）编辑&总结：Copilot可以在现有文档中添加内容、总结文本、改写文件；3）创作：Copilot会建议用户的写作语气，还可以帮助用户在写作中加强论点、消除错误。

• Excel：Copilot帮助用户分析和探索数据。

1）分析：用户用自然语言向Copilot提出关于数据集的问题，Copilot能够分析数据之间的相关性，提出相应的假设方案，并根据问题推荐新的公式。2）探索：Copilot根据用户问题生成模型，还能够识别数据潜在趋势并创建可视化图表。

• PowerPoint：Copilot帮助用户从其他Office应用中调取信息并生成演示文稿。Copilot可以从Office 365的Word、OneNote等应用中调取数据，并将文件转化为带有演讲者笔记和资料来源的演示文稿，或者根据一个简单的提示或大纲生成一个新的演示文稿。

1.2 教育：多邻国、可汗学院——GPT-4赋能在线学习

多邻国新产品接入GPT-4，帮助使用者与AI互动学习。2023年3月16日，多邻国推出与与GPT-4合作的新产品“Duolingo Max”，

其中有“解释我的回答(Explain My Answer)”和“角色扮演(Roleplay)”两大新功能，给用户带来个性化定制的交互式学习体验，并进一步提升多邻国在个性化定制方面的产品竞争力。目前，Duolingo Max的订阅服务每月收费30美元，按年收费为168美元。

• 解释我的回答：当使用者完成一个练习之后，可以点击“解释我的回答”按钮，系统会生成详细具体的解释，并告诉学习者答案的正确与否，以及如何改进，结果由猫头鹰Duo以聊天机器人的形式发送。

• 角色扮演：当使用者想要练习真实的场景对话时，点击“角色扮演”按钮，系统会生成一个虚拟对话者和场景， 例如练习在在咖啡馆或机场等地方进行，虚拟对话者可以和使用者进行多轮对话互动。最后，使用者还能得到关于他们写作技巧的反馈，并得到一些鼓励。

可汗学院通过AIGC赋能在线教育，同时协助学生和教师。2022年，可汗学院开始测试OpenAI的最新版本语言模型，并向部分使用者提供内测机会。目前，可汗学院正式宣布使用GPT-4升级Khanmigo。Khanmigo是一个由可汗学院（Khan Academy）开发的AI在线教育工具，在GPT-4驱动下，Khanmigo可以作为学生的虚拟导师，也可以作为导师的虚拟助教。GPT在产品中的运用，同时提升了学生的学习体验和教师的教学效率，吸引更多学生和教师使用平台，扩大可汗学院于在线教育领域的影响力。

• 作为虚拟导师，除了根据学生的问题给学生提供个性化激励，Khanmigo还可以让学生与虚拟人物进行互动和对话、为学生讲授计算机编程中的特定知识点。

• 作为虚拟助教，Khanmigo可以帮助教师更快地进行个性化教学，帮助教师管理和评估学生的学习情况，提供相对应的支持。

1.3 搜索：New Bing——用问答的方式搜索

New Bing——用问答的方式搜索。2023年2月7日微软推出嵌入GPT-4模型的新版必应，新必应除了在界面左侧提供传统搜索结果外，还会在界面右侧展示GPT-4生成结果，除了增强搜索功能之外，必应还增加了聊天选项，允许用户与AI进行对话并获得问题答案，目前必应日活跃用户超过1亿。相比于ChatGPT，新版必应兼具搜索引擎的功能，实时性更强，可以利用浏览器最新的数据训练。2023年3月22日微软推出支持IOS和Android的移动版必应APP，并支持语音功能。

1.4 电商：Shopify——智能聊天机器人

个性化广告内容生成，智能聊天机器人提供咨询服务。Shopify是一站式SaaS模式的电商服务平台，为电商卖家提供搭建网店的技术和模版，管理全渠道的营销、售卖、支付、物流等服务。2023年3月1日，Shopify在OpenAI宣布开放ChatGPT的API接口时，率先选择接入。ChatGPT在Shopify中应用场景广泛，可以用于聊天机器人、推荐系统、广告内容生成等：

• 聊天机器人：为客户提供咨询服务，对商品进行描述，为商家节省互动时间，

• 个性化推荐：根据客户输入的历史查询内容，实现个性化定制推荐，提高购物体验。

• 广告内容生成：根据客户浏览和历史购物记录生成个性化的推销广告，提升营销效率。

• 平台商品评论数据分析：帮助商家解析商品评论，将数据归档分类，给商家优化商品提供建议。

1.5 AI作图：Stable Diffusion、Midjourney、DALL·E

Stable Diffusion是由Stability AI推出的基于LDM模型的开源产品，能够在给定任何文本输入的情况下快速生成图像。

Midjourney是一款AI生成器，用户可通过Discord的机器人指令输入文本进行操作，创作图像作品，功能包括人物卡通化、轮廓生成、色彩生成、视频换脸、视觉问答和人脸合成等，其服务可以按月/年有偿订阅。

DALL·E是由OpenAI发表的通过文本描述中生成图像的人工智能程序，其通过120亿参数版本的GPT-3 Transformer模型来理解自然语言输入并生成相应图像。DALL·E 2是该产品的最新版本，可以根据文字描述创建逼真的图像和艺术作品。

1.6 管理软件：Dynamics 365 Copilot——互动式人工智能助手

2023年3月7日，微软推出AI工具Dynamics 365 Copilot，该工具集成了Dynamics 365和OpenAI的大语言模型，成为企业运营过程中的互动式AI助手。Dynamics 365 Copilot应用GPT的文档生成、数据分析、在线问答、创意生成能力，实现包括让数据分析师和营销人员用自然语言直接与数据交互，帮助销售人员、客服人员和其他用户自动完成撰写电子邮件、生成电商目录等日常工作自动化，从而释放员工生产力。

1.6 管理软件：Salesforce Einstein GPT——CRM进一步智能化

Einstein GPT 实现CRM功能更高程度自动化及智能化。Salesforce将公司现有的AI应用Einstein与OpenAI的产品结合，推出生成式AI功能Einstein GPT。相较于上一代AI主要提供数据分析和预测功能，Einstein GPT让用户在Salesforce的销售、客服、市场营销、Slack等应用中通过自然语言调用生成式AI功能，实现自动生成文本、自动生成客服回复、生成动态广告等。Salesforce集成生成式AI能力，一方面帮助客户通过自然语言控制产品，通过AI自动化部分重复性工作，进一步提升了产品易用性，另一方面，Salesforce已通过集成、数据分析、开发、协作平台打通了上层四朵云间的数据，此次生成式AI和PaaS层的结合将进一步提升客户对数据的分析利用能力，提升产品价值量。预期生成式AI能力将进一步提升客户的粘性及多云订阅意愿，为Salesforce带来客户数、续费率和ARPU的三重提升。

1.7 数字营销：Adobe Sensei GenAI——AI提升数字营销能力

无缝切换AI服务功能，提升数字营销能力。Adobe Sensei GenAI是Adobe于2023年3月23日发布的Adobe ExperienceCloud（数字营销解决方案集合）的全新生成式AI创新服务，其将AI引入Adobe的云端产品未来将提升企业的效率和生产力。用户在使用Adobe Experience Cloud时，可以选择无缝切换到Sensei GenAI服务的现有功能，进一步简化工作流程。对于Adobe而言，AI因其智能、高效的特点，会助力用户粘性的提升，提高用户的产品转换成本，降低用户流失率，进一步为Adobe的产品提价带来空间。

1.8 金融：BloombergGPT——金融GPT加速落地，垂类数据优势凸显

BloombergGPT推出，加快金融领域GPT落地节奏。3月30日，根据彭博社发布的研究报告，其构建了迄今为止最大的特定领域数据集，并训练了专门用于金融领域的LLM，开发了拥有500亿参数的语言模型BloombergGPT。该模型依托彭博社的大量金融数据源，构建了一个3630亿个标签的数据集，支持金融行业内的各类任务，在执行金融任务上的表现远超过同规模现有模型，在通用场景上的表现与现有模型也能一较高下。根据彭博官网，BloombergGPT代表着为金融行业开发和应用这项新技术迈出的第一步。该模型将帮助彭博改进现有金融NLP任务，如市场情绪分析、命名实体识别、新闻分类和问答等。此外，BloombergGPT还将为通过调用整合彭博终端上大量可用数据以更好地帮助公司客户，并将人工智能的全部潜力带入金融领域，释放新的机遇。

二.国内AIGC重点领域：有场景的C端，有数据的B端

2.1 办公：金山办公——AIGC能力应用最优质场景

金山办公的WPS产品为国内AI+办公软件生态落地最佳场景，公司主动拥抱生成式AI技术变革。金山办公拥有办公应用套件WPS Office，为对标Microsoft 365 的AI+办公软件应用落地优质场景。自2017年起，AI即上升至金山办公产品战略之一，公司AI业务已经历技术研发、技术产品化两个阶段，进入当前的AI产品业务化阶段，计划将AI产品沉淀转化为公司实际业务以推动公司业绩增长。面对生成式AI技术变革，根据CEO章庆元采访，公司2023年将在AI领域进一步重点发力，会侧重在内容生成、BI等表格应用、格式美化等AIGC方面实现更多技术应用突破，主动拥抱AI技术变革。

2.2 搜索：三六零——坐拥优质数据入口，大模型有望快速迭代

2023年3月29日，在2023数字安全与发展高峰论坛上，360集团创始人周鸿祎发布了关于大语言模型的中国版GPT产品360AI。实机演示环节中，360大模型与自身搜索引擎生态结合，根据用户提问，模型已经具备知识性科普文本生成能力；此外，在最后问答环节，模型已经可以根据相同问题在不同语境下，给出对应的解释；在问答环节的7道问题中，360 AI仅回答错一道问题，准确率达85%，智能水平超市场预期，目前与GPT-4差距预估在24个月。

未来360 AI可能推出的大模型产品主要集中在ToC、浏览器、中小企业垂直Saas化方面，其中中小企业垂直SaaS化是主要应用方向。公司坐拥大量优质数据源与流量入口，其中搜索市场占有率达1/ 3，浏览器 MAU 2亿，DAU 1亿，未来在浏览器、搜索、导航、安全卫士等场景都会进行 AI升级，通过用户大量使用形成正反馈，有望促进大模型快速迭代。商业模式方面，360大语言模型未来将对中小企业采取免费+增值服务的收费模式。

2.3 教育：科大讯飞——“1+N”攻关底层模型+上层应用

科大讯飞已启动生成式预训练大模型“1+N”任务攻关，同时在中国AIGC产业峰会上展示了其在AIGC的三层架构布局——“底座+能力+应用”。

• 科大讯飞于2022年12月份启动生成式预训练大模型“1+N”任务攻关，其中“1”是通用认知智能大模型算法研发及高效训练底座平台，“N”是应用于教育、医疗、人机交互、办公、翻译、工业等多个行业领域的专用大模型版本。讯飞 AI 学习机、讯飞听见等产品将成为该项技术率先落地的产品，预计将于2023年5月6日进行产品级发布。

• 目前，讯飞已以文本预训练、多模态预训练、多元异构基础资源构建、异构集群构建及大模型训练套件为技术底座，形成了音频创作、视觉创作、文本创作三大AIGC能力，进而衍生出在教育、医疗、人机交互等领域的丰富应用。

2.4. 管理软件：用友网络——携手AI共建生成式智能ERP

已建立70+个场景化AI大模型，用友BIP全面接入百度文心一言。根据公司新闻，用友在BIP中已建立了70+个场景化AI大模型，已有库存预测、废钢判级等300+个基于AI模型的数智应用服务。2023年3月9日，用友BIP宣布将全面接入百度文心一言，将把生成式AI能力融合到财务、人力、供应链、智能制造、低代码平台等产品中，双方已进入实测研发阶段，即将推出行业性、场景化的生成式智能企业服务联合方案。用友与百度还将推出AI+行业解决方案，如针对冶金行业，用友与百度已联合发布“AI+工业互联网”模式的冶金行业AI联合解决方案，包括飞桨平台和风险大脑与用友BIP废钢智能判级系统和安环管理平台的合作。此外，用友新道将与文心一言共同打造人工智能全系教育产品，用友金融数智化云平台将与文心一言共同推进金融业智能化应用。

2.5 财税管理：税友股份——SaaS领域广泛应用AI技术

SaaS领域广泛应用AI技术，AIGC领域发展潜力巨大。公司有多年在人工智能领域的研究应用基础，是中国人工智能产业发展联盟（AIIA）的理事单位，目前已在B端服务型SaaS领域广泛应用AI技术。在咨询类场景应用方面，公司自主研发的AI问答机器人应答率达60%，服务满意度已达95%；在营销类场景应用方面，公司的AI技术应用于用户数据挖掘、画像提取等，识别准确率达83%、智能外呼识别准确率达95%、引流客户意向率达50%；在风控管理场景应用方面，公司的AI技术应用通过精准把握业务风险点，辅助提升SaaS服务风险意识。公司在财税领域有着数据积累的优势，有利于结合AI大模型进行财税行业的模型定制应用。目前，公司已累计为全国超700万中小微企业提供财税SAAS服务，已建立了完整的智能化财税知识服务体系，积累了海量的财税咨询服务数据，并通过合法授权为用户存储其财税经营数据。围绕数据价值的创新投入和人工智能技术的应用，公司未来在AIGC领域的发展潜力巨大。

2.6 金融：拥有B端垂类数据优势，迎来量价齐升契机

公司AI技术领先，当前已有i问财与AI开放平台两大应用场景率先落地，并且坐拥大量日活用户、积累了海量垂直专业数据，是“AI+金融”领域的核心优质标的。

公司AI基础深厚，已打造多项AIGC产品。公司自2009年开始布局AI，成立定位金融垂直搜索引擎的新部门“i问财”，2015年自主研发“语音识别技术”，2017年上线AI开放平台。目前，公司加大对机器学习、NLP、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技的术攻关。AIGC方面，根据投资者调研纪要，公司目前已打造了自动化构建驱动渲染的2D/2.5D/3D数字人系统，短视频生成平台（自动写音乐/改写文章/抽取摘要等，可快速生成短视频），智能写作系统（自动写研报新闻）等多项AIGC产品。

公司将AI相关成果运用到金融信息产品和服务中，重点打造了i问财和AI开放平台两大落地场景。

1）i问财：财经领域落地最为成功的自然语言、语音问答系统。i问财具备多轮对话能力，可以为投资者提供智能选股诊股、选基诊基、资产配置、理财知识百科等理财助理、理财投顾服务，未来将逐步升级成基于大语言模型的对话系统。

2）AI开放平台：面向客户提供数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等40余项人工智能产品及服务，应用于证券、基金、银行、运营商、科研院所、政府部门等多个行业。

具有海量垂直专业数据积累，迎来量价齐升契机。截至22年底，同花顺金融服务网累计注册用户约6.14亿人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1463万人，每周活跃用户数约为1942万人。公司坐拥千万级别的日活用户，积累了各类交易品种的基本资料、财务信息、高频数据等海量垂直专业数据，是真正具有垂直领域数据积累和技术优势的企业。随着后续大模型与AI进一步赋能导流，公司将迎来量（用户数&付费率）价（ARPU）齐升的契机。

三.投资建议及风险提示

AIGC重点应用领域为有优质应用落地场景的C端，以及有垂直领域数据积累/为重要数据入口的B端。我们分析海外目前较为成熟的AIGC应用，总结出AIGC应用真正能被技术变革赋能的核心领域——有场景的C端、有数据的B端。AIGC在C端应用需要有优质的AI+应用落地场景，从目前发展来看，AI+办公、AI+教育、AI+搜索引擎、AI+电商等均为优质的应用场景，有望率先落地，直接促进公司产品价值提升；在B端，AIGC带来的巨大变革中，只有真正有垂直领域数据积累及技术优势的企业能够被AIGC充分赋能导流，产生增量的业务空间。

• 有优质应用落地场景的C端：在办公、教育、搜索、电商等场景，AIGC能够为直接提升产品能力，从而提高产品价值量。例如办公场景中，AIGC不仅能够实现在各个办公软件中自动生成内容，同时还打通办公套件内的数据壁垒，极大提高产品集成度，使产品的协作性大幅提升；在教育、搜索、电商场景中，AIGC能实现自然语言交互，提升产品易用性以及产品的个性化程度。产品价值量提升有望进一步提高客户付费意愿与产品粘性，带来ARPU、续费率、客户数三重提升。

• 有垂直领域数据积累/为重要数据入口的B端：在AIGC+B端应用的场景中，数据是应用产品的核心竞争壁垒。Bloomberg等金融数据终端掌握核心垂类数据，管理软件、财税服务应用等toB软件直接对接企业核心数据。在AI重塑企业级应用，可能大幅降低现有应用门槛的大背景下，数据是不会被颠覆的核心壁垒，掌握数据/数据入口的企业能够最大化被AI赋能。

C端对标海外较为成熟的AIGC+应用落地场景，核心推荐：【金山办公】：办公应用龙头，AIGC最优质落地场景，【科大讯飞】：“1+N”布局大模型，AIGC+教育应用可期，【三六零】：已发布360AI，开拓AIGC+搜索场景，【彩讯股份】：AIGC+邮箱优质应用场景。B端抓住优质数据所有者或优质数据入口，核心推荐：【同花顺】：拥有金融垂类数据壁垒，【上海钢联】：拥有大宗商品数据壁垒，【通行宝】：稀缺交通大数据入口，【中科江南】：掌握财政及医保核心数据入口，以及用友网络、金蝶国际、泛微网络、致远互联、税友股份等。

风险提示：技术发展不及预期；AI应用研发进度不及预期；宏观环境变化风险。

参考报告：

1、《微软引领AI+办公应用史诗级革命——AI+系列报告三》2023-03-18

2、《ChatGPT快速流行，重构AI商业模式——AIGC投资机会梳理》2023-02-08

3、《算力：AIGC时代的“卖铲人”——AIGC系列报告（二）》2023-02-08

4、AIGC系列报告（三）：AIGC应用，C端赋能场景，B端数据筑基-招商证券-2023.4.6-40页